中金公司：云、端AI落地 2025年半导体及元器件国产化迎来新周期
中金公司研报称，2024年半导体及元器件举座处于景气上行阶段，筹商2025年库存、供需趋稳，AI云、端需求落地，国产身分迎来新周期。筹商2025年AI换机潮有望拉动半导体缱绻板块下流需求增长加速。看好AI运行下的云、端侧算力芯片需求扩容，个股alpha层面看好家具结构拓展对有关公司功绩的拉动，并提倡关怀并购重组为部分赛谈带来的投资契机。筹商2025年芯片制造的供需或将趋近均衡，产能专揽率保管在合理水平；其中，先进制程制造的研发有望执续鼓舞，带动成立、零部件、材料和缱绻器用的发展。
全文如下中金2025年瞻望 | 半导体及元器件：云、端AI落地，国产化迎来新周期
中金参议
2024年半导体及元器件举座处于景气上行阶段，咱们筹商2025年库存、供需趋稳，AI云、端需求落地，国产身分迎来新周期。咱们筹商2025年AI换机潮有望拉动半导体缱绻板块下流需求增长加速。咱们看好AI运行下的云、端侧算力芯片需求扩容，个股alpha层面看好家具结构拓展对有关公司功绩的拉动，并提倡关怀并购重组为部分赛谈带来的投资契机。咱们筹商2025年芯片制造的供需或将趋近均衡，产能专揽率保管在合理水平；其中，先进制程制造的研发有望执续鼓舞，带动成立、零部件、材料和缱绻器用的发展。
摘录
周期角度：芯片缱绻方面，咱们以为末端厂补库带来的阶段性需求基本在2024年下半年甩掉，各缱绻企业的收入利润也已在前三季度看到彰着归附。除模拟和功率仍有部分家具尚在去库除外，咱们筹商其余细分板块需求或在25年罢了和缓增长，现货白银投资增速有望受益于AI换机而有所加速，而工业类模拟和高压大电流功率家具可能在25年看到拐点。制造方面，咱们以为库存、供给和需求之间的均衡将冉冉趋稳，急单和缺货情况发生概率缩小。
立异角度：咱们以为AI或将是2025年芯片缱绻板块的投资干线，其中云霄AI算力芯片市集空间精深，部分国产家具在贸易摩擦的配景下已赢得了营业化发扬，咱们以为2025年有关个股的功绩增长有望消化高估值，仍具备布局契机；端侧来看，2H24可一稔AI家具参预密集发布期，咱们看好可一稔AI家具行为紧要东谈主机接口立异应用的长期增长能源，AIoT、汽车等智能末端技术鸿沟拓展及出货量增长有望利好SoC供应商。制造产业链来看，咱们筹商2025年在先进制程芯片制造产业链上或将有冉冉打破。
国产替代：缱绻方面，咱们以为市集关于CIS、射频芯片和模拟芯片的关怀要点落在2025年高端家具的研发发扬及国产替代进度，提倡关怀有关公司的客户份额打破，或将为其功绩带来增量。制造方面，咱们筹商2025年景本开支或将较2024年基本执平，外部不笃定性执续增多下仍然看好国内中枢自主装备的发展。
风险
中好意思贸易摩擦加重，行业竞争加重，AI对出货量的运行不足预期，国产化发扬不足预期，国内晶圆厂扩产不足预期。