深圳能源集团股份有限公司                www.lhratings.com               聚首〔2024〕4699 号   聚首资信评估股份有限公司通过对深圳能源集团股份有限公司 主体过火相干债券的信用景况进行追踪分析和评估，详情守护深圳 能源集团股份有限公司主体永远信用等第为 AAA，并守护“24 深能 源 MTN001”“23 深能源 MTN001”“23 深能源 MTN002”“21 深能源 MTN001（碳中庸债）”“20 深能源 MTN001”“20 深能源 MTN002”“19 深圳能源绿色债 01（19 深能 G1）”“19 深圳能源 绿色债 02(19 深能 G2)”信用等第为 AAA，评级瞻望为理解。   特此公告                           聚首资信评估股份有限公司                           评级总监：                                二〇二四年六月十九日                                   追踪评级陈述   |   2                声    明   一、本陈述是聚首资信基于评级方法和评级方法得出的截止发表之日的颓唐认识陈 述，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相干分析为聚首资信基于相干信息和贵寓对 评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事实述说或鉴证认识。聚首资信有充 分事理保证所出具的评级陈述恪守了信得过、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级干事性情 及受客不雅条件影响，本陈述在贵寓信息获取、评级方法与模子、昔时事项预测评估等方 面存在局限性。   二、本陈述系聚首资信接受深圳能源集团股份有限公司（以下简称“该公司”）委 托所出具，除因本次评级事项聚首资信与该公司组成评级委用关系外，聚首资信、评级 东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动颓唐、客不雅、公说念的关联关系。凭据控股股东联 合信用经管有限公司（以下简称“聚首信用”                    ）提供的聚首信用过火适度的其他机构业务 开展情况，聚首信用控股子公司聚首赤说念环境评价股份有限公司（以下简称“聚首赤说念”） 为该公司提供了非评级服务。由于聚首资信与关联公司聚首赤说念之间从经管上进行了隔 离，在公司治理、财务经管、组织架构、东说念主员配置、档案经管等方面保执颓唐，因此公司 评级业务并未受到上述关联公司的影响，聚首资信保证所出具的评级陈述恪守了信得过、 客不雅、公说念的原则。   三、本陈述援用的贵寓主要由该公司或第三方相干主体提供，聚首资信推行了必要 的尽责访问义务，但对援用贵寓的信得过性、准确性和完满性不作任何保证。聚首资信合 理采信其他专科机构出具的专科认识，但聚首资信分歧专科机构出具的专科认识承担任 何干事。   四、本次追踪评级收尾自本陈述出具之日起至相应债券到期兑付日有用；凭据追踪 评级的论断，在有用期内评级收尾有可能发生变化。聚首资信保留对评级收尾给以养息、 更新、辨别与取销的权益。   五、本陈述所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务提议，况且不应当被视 为购买、出售或执有任何金融家具的推选认识或保证。   六、本陈述不可取代任何机构或个东说念主的专科判断，聚首资信分歧任何机构或个东说念主因 使用本陈述及评级收尾而导致的任何损失负责。   七、本陈述所列示的主体评级及相干债券或证券的追踪评级收尾，不得用于其他债 券或证券的刊行行为。   八、本陈述版权为聚首资信通盘，未经籍面授权，严禁以任何体式/方式复制、转载、 出售、发布或将本陈述任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东说念主使用本陈述均视为如故充分阅读、意会并愉快本声明条目。                         深圳能源集团股份有限公司                项   目                 本次评级收尾          前次评级收尾         本次评级时候          深圳能源集团股份有限公司                    AAA/理解       AAA/理解 MTN002/21 深能源 MTN001（碳中庸债）/20 深 能源 MTN001/20 深能源 MTN002/19 深圳能源绿         AAA/理解       AAA/理解 色债 01（19 深能 G1）/19 深圳能源绿色债 02(19               深能 G2) 评级不雅点           深圳能源集团股份有限公司（以下简称“公司”）算作深圳市东说念主民政府国有财富监督经管委员会下属的大型概括             能源供应商，追踪期内，公司在区域行业地位、装机规模及电源结构各样化等方面仍保执概括竞争上风，公司内适度             度完善，ESG 走漏较好。2023 年，公司电力业务装机规模进一步扩大，发电量及上网电量同比好意思满增长，受益于燃料             采购价钱下落，公司概括毛利率有所提高，筹备性现款流净流入规模大幅增长。2023 年，公司通盘者权益较上年末小             幅增长，但欠债增长较快，公司财富欠债率及沿途债务本钱化比率较上年末上升，本体债务职守较重。公司主业盈利             和获现才能很强，债务结构合理，融资渠说念洞开，偿债才能考虑走漏尽头强。                个体养息：无                外部撑执养息：无 评级瞻望           昔时，跟着公司电力花式的连续投运，公司举座电力装机规模将进一步扩大，公司规模上风、行业地位将进一步             巩固。                可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。                可能引致评级下调的敏锐性身分：公司盈利才能显赫下落或债务职守显赫加多以及公司在建、拟建花式若无法顺             利投产或投产花式事迹远不如预期水对等其他首要不利影响。 上风 ?   装机规模执续扩大，筹备事迹进一步普及。截止 2023 年末，公司可控发电装机容量 1913.26 万千瓦，同比增长 9.57%；2023 年，公     司好意思满营业总收入 405.04 亿元，同比增长 7.94%；好意思满营业利润 34.67 亿元，同比增长 19.92%；筹备性现款流净流入 119.30 亿元，     同比增长 23.95%。 ?   电源结构多元，清洁能源机组占比高。公司已构建电力、概括燃气、生态环保等多元化的产业布局，其中电力业务公司已形成燃煤、     燃气、水力、风电、光伏、垃圾发电等多元化的电源结构，截止 2023 年末，公司清洁能源装机占比已达 67.00%。     温雅 ?   燃料价钱变动易对公司举座盈利才能产生不利影响。公司燃煤及燃气发电业务的主要燃料为煤炭及燃气，煤炭及燃气价钱算作大批     商品，其价钱易受宏不雅经济、阛阓供需等多身分影响，举座价钱波动较大。 ?   本体债务职守较重。截止 2023 年末，公司沿途债务本钱化比率 58.27%，若将其他权益器用中的永续债养息至债务统计后，公司沿途     债务达 954.63 亿元，沿途债务本钱化比率上升至 71.35%。                                                                追踪评级陈述      |      1 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法       电力企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子       电力企业信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在聚首资信官网公开知道 本次评级打分表及收尾  评价内容          评价收尾        风险身分     评价要素                      评价收尾                                   宏不雅和区域风险                       2                            筹备环境                                     行业风险                        2   筹备风险           A                  基础素养                        1                           自己竞争力     企业经管                        1                                     筹备分析                        1                                     财富质料                        1                            现款流      盈利才能                        2   财务风险           F1                 现款流量                        2                                 本钱结构                            1                                 偿债才能                            1                        率领评级                                    aaa 个体养息身分：--                                                       --                 2023 年公司收入组成                       个体信用等第                                   aaa 外部撑执养息身分：--                                                     --                        评级收尾                                    AAA 注：筹备风险由低至高永别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价永别为 6 档，1 档最佳，6 档最 差；财务风险由低至高永别为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价永别为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务考虑 为近三年加权平均值；通过矩阵分析模子得到率领评级收尾 主要财务数据                                   合并口径        项   目             2022 年            2023 年            2024 年 3 月 现款类财富（亿元）                          85.28            102.74           135.41 财富总额（亿元）                       1412.67          1534.59             1621.36 通盘者权益（亿元）                         543.21            558.28           572.60 短期债务（亿元）                          152.72            177.88           188.83 永远债务（亿元）                          528.20            601.75           662.42 沿途债务（亿元）                          680.92            779.63           851.24      2022－2023 年公司现款流情况 营业总收入（亿元）                         375.25            405.04            96.10 利润总额（亿元）                           29.38             32.83            15.23 EBITDA（亿元）                         98.05            106.81                  -- 筹备性净现款流（亿元）                        96.25            119.30            21.80 营业利润率（%）                           16.69             21.89            23.53 净财富收益率（%）                           4.55              4.99                  -- 财富欠债率（%）                           61.55             63.62            64.68 沿途债务本钱化比率（%）                       55.62             58.27            59.78 流动比率（%）                           102.14            102.80           114.34 筹备现款流动欠债比（%）                       30.79             34.49                  -- 现款短期债务比（倍）                          0.56              0.58                0.72 EBITDA 利息倍数（倍）                      3.76              3.81                  -- 沿途债务/EBITDA（倍）                      6.94              7.30                  --                               公司本部口径                                             2022－2023 年底公司债务情况        项   目             2022 年            2023 年            2024 年 3 月 财富总额（亿元）                          752.51            746.63           783.52 通盘者权益（亿元）                         370.93            356.96           353.07 沿途债务（亿元）                          349.96            363.11           240.34 营业总收入（亿元）                         119.39             86.76            15.99 利润总额（亿元）                           32.07              1.64            -1.21 财富欠债率（%）                           50.71             52.19            54.94 沿途债务本钱化比率（%）                       48.55             50.43            40.50 流动比率（%）                           110.16            101.51            84.66 筹备现款流动欠债比（%）                        4.78             16.72                  -- 注：1. 本评级陈述中部分总共数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入所致；2.公司 2024 年一季度财 务报表未经审计；3.本陈述将其他流动欠债中的有息部分计入短期债务核算，将永远轻率款中的有息部分计入 永远债务核算；4.尾差系四舍五入所致；5.“--”示意不适用 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理                                                                                       追踪评级陈述       |   2  追踪评级债项简略                     债券简称                         刊行规模（亿元）     债券余额（亿元）               到期兑付日                   特殊条目                                                                                                         展期，养息票面利率，赎回，                                                                                                          利息递延权，执有东说念主扶持                                                                                                         展期，养息票面利率，赎回，                                                                                                          利息递延权，执有东说念主扶持     注：上述债券仅包括由聚首资信评级且截止评级时点尚处于存续期的债券     贵寓来源：聚首资信凭据 Wind 整理  评级历史                             债项评级     主体评级         债项简称                                  评级时候           花式小组                        评级方法/模子                    评级陈述                              收尾       收尾                                                                         电力企业信用评级方法（V4.0.202208）/电力企业主体信用评级模子                                                                                      （打分表）(V4.0.202208)                             AAA/理解   AAA/理解                                                                         电力企业信用评级方法（V4.0.202208）/电力企业主体信用评级模子                                                                                      （打分表）(V4.0.202208)                             AAA/理解   AAA/理解                                                                         电力企业信用评级方法（V4.0.202208）/电力企业主体信用评级模子                                                                                      （打分表）(V4.0.202208)                                                                           电力企业信用评级方法/电力企业信用评级模子（打分表） MTN002、19 深圳能源绿色债01/19 深能                                                                                         （V3.1.202205）  G1、19 深圳能源绿色债02/19 深能G2                                                                                                     （V3.0.201907）   阅读全文                                                                                                     （V3.0.201907）   阅读全文                                                                                                     （V3.0.201907）   阅读全文          /19 深能G2          /19 深能G1      注：上述历史评级花式的评级陈述通过陈述通顺可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号      贵寓来源：聚首资信整理 评级花式组   花式负责东说念主：樊 念念             fans@lhratings.com   花式组成员：王 皓             wangh@lhratings.com      公司邮箱：lianhe@lhratings.com         网址：www.lhratings.com      电话：010-85679696                   传真：010-85679228      地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                                   追踪评级陈述       |    3 一、追踪评级原因    凭据考虑法例要求，按照聚首资信评估股份有限公司（以下简称“聚首资信”）对于深圳能源集团股份有限公司（以下简称“公司”或 “深圳能源”      ）过火相干债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况    公司前身系深圳能源投资股份有限公司，于 1993 年 6 月由深圳市能源集团有限公司（以下简称“深能集团”）算作发起东说念主而召募设 立。1993 年 9 月，公司在深圳证券往复所上市（股票简称：深圳能源，股票代码：000027.SZ）。2011 年 11 月，深能集团分立为两家公司， 新设深圳市深能能源经管有限公司（以下简称“深能经管”）承继公司 63.74%的股份。2013 年 2 月 8 日，公司给与合并深能经管的股份， 公司凯旋控股股东由深能经管变更为深圳市东说念主民政府国有财富监督经管委员会（以下简称“深圳市国资委”                                               ）。历经定向增发、送红股、资 产划转等，截止 2024 年 3 月末，公司股本为 47.57 亿元，深圳市国资委为公司控股股东及本体适度东说念主，其凯旋执有公司股份 43.91%（详 见附件 1-1）。    公司主要业务为各式成例能源和新能源的开发、坐蓐、购销，以及城市固体废料处理、废水处理和城市燃气供应等，其中电力收入占 比最高对公司利润影响最大，按照聚首资信行业分类规范永别为电力企业。    截止 2023 年末，公司合并财富总额 1534.59 亿元，通盘者权益 558.28 亿元（含少数股东权益 91.11 亿元）；2023 年，公司好意思满营业总 收入 405.04 亿元，利润总额 32.83 亿元。    截止 2024 年 3 月末，公司合并财富总额 1621.36 亿元，通盘者权益 572.60 亿元（含少数股东权益 96.81 亿元）；2024 年 1－3 月，公 司好意思满营业总收入 96.10 亿元，利润总额 15.23 亿元。    公司注册地址：深圳市福田区福田街说念金田路 2026 号能源大厦北塔楼 9 层、29－31 层、34－41 层；法定代表东说念主：李英峰。 三、债券简略及召募资金使用情况    截止 2024 年 3 月底，公司由聚首资信评级的存续债券见下表，除 21 深能源 MTN001(碳中庸债)召募资金尚未使用收场外，其余债券 召募资金均已按指定用途使用收场；并在付息日正常付息。                           图表 1 • 截止 2024 年 3 月底公司由聚首资信评级的存续债券简略         债券简称              刊行金额（亿元）        债券余额（亿元）        起息日              期限（年）           总共                     183.00          179.60               --                -- 贵寓来源：聚首资信凭据 Wind 整理                                                                    追踪评级陈述     |    4 四、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策弘扬落实中央经济干事会议和寰宇两会精神，聚焦积极财政政策和郑重货币政策靠前发力，加速落实大规模开导更新和花消品以 旧换新行动决策，提振信心，推动经济执续回升。 经济增长 5%傍边的想法要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋平衡，融资结构不竭优化，债券融资保 执合理规模。阛阓流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善经管探员机制，降准或应时落 地，开释永远流动性资金，伙同国债的逼近供应。跟着经济复原向好，预期改善，财富荒景况将渐渐改善，在流动性供需平衡下，永远利 率将渐渐平稳。   瞻望二、三季度，宏不雅政策将坚执乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超永远极度国债的刊行和使用，因地制宜发展新质坐蓐力，作念 好大规模开导更新和花消品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加速出台超永远极度国债的具体使用决策，提振阛阓信 心；货币政策将伙同房地产调控措施的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性撑执。完满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 五、行业分析 力供应不及的问题。频年来，能源供应和环境保护等问题渐渐突显。在政策导向下，国度电源结构向清洁能源偏重彰着，并驱动布局储能 配套设施，在资源上风区域稳步激动大基地花式等，带动风电和太阳能发电新增装机量大幅普及。为保险电力供应理解性，现在火电仍占 据较大阛阓。由于能源煤等燃料价钱仍处高位，火电企业成本适度压力仍较大。预计 2024 年中国电力供需总体平衡，但局部地区岑岭时 段电力供应或偏紧。昔时，电力行业将在科技更动力推动下效能保险安全理解供应、建立健全阛阓化电价体系及加速推动新式电力系统建 设。完满版行业分析详见《2024 年电力行业分析》。 六、追踪期主要变化 （一）基础素养   追踪期内，公司控股股东及本体适度东说念主未发生变化，公司过往债务践约情况细密。算作深圳市属大型概括能源集团企业，公司电力业 务具备规模上风，电源结构丰富，清洁能源占比高。公司花式储备规模大，成心于昔时业务规模的进一步普及。   追踪期内，公司控股股东及本体适度东说念主未发生变化。凭据企业提供的中国东说念主民银行征信系统查询陈述，截止 2024 年 01 月 11 日，公 司无已结清和未结清不良信贷信息纪录。凭据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器用的本息偿付纪录，聚首资信未发现公司存在过时或违 约纪录，历史践约情况细密。截止本陈述出具日，聚首资信未发现公司被列入寰宇失信被推行东说念主名单。   公司主要从事各式成例能源和新能源的开发、坐蓐、购销，以及城市固体废料处理、废水处理和城市燃气供应等。其中，电力业务为 公司中枢产业。公司为深圳市属大型概括能源集团，是深圳市电力能源主要供应商，在深圳市以及珠三角区域的电力阛阓中居伏击地位。 截止 2023 年末，公司可控发电装机容量 1913.26 万千瓦，同比增长 9.57%，电源结构包括燃煤发电、燃气发电、水力发电、风力发电、光 伏发电和垃圾发电，其中非燃煤机组容量占比约为 67.00%；储备及在建花式 1369.06 万千瓦。 （二）经管水平   追踪期内，公司经管轨制一语气，个别董事及高管东说念主员变动。2023 年以来，公司原董事长王平洋因干事变动，辞去公司第八届董事会战 略委员会主任委员、委员和提名委员会委员职务，下野后不在公司担任任何职务。公司原总裁李英峰担任公司董事长。同期，由于干事变 动，公司原副董事长通书新以及副总裁许云飞、孙川均辞去公司相干职位。因到龄退休，公司原财务总监兼董事马彦钊以及原副总裁秦士 孝辞去公司相干职务。截止 2023 年末，公司董事 8 东说念主（含颓唐董事 3 东说念主）；高管 6 东说念主，公司新的财务总监待任命。                                                        追踪评级陈述     |   5 （三）筹备方面 利润总额均同比增长。   公司中枢产业为电力业务，其中垃圾发电收入计入环保板块，其他电力收入计入电力业务板块。2023 年，公司营业总收入保执增长态 势，同比增长 7.94%。从组成上看，公司电力装机规模扩大，发售电量加多况且上网电价普及带动电力业务收入好意思满增长；环保业务收入 同比变动不大；燃气业务供气量上升导致燃气板块收入同比好意思满增长。   毛利率方面，2023 年，公司概括毛利率同比提高 5.20 个百分点。电力业务方面，2023 年煤炭价钱同比下落，同期重叠燃煤发电电价 同比上升影响，公司电力业务毛利率同比提高 6.66 个百分点；公司环保业务毛利率同比变动不大；燃气业务毛利率同比提高 11.29 个百分 点，主要系燃气采购价钱降幅较大所致。 体效益普及，环保板块售电量和垃圾处理量同比加多所致。                                 图表 2 • 2022－2023 年公司营业总收入及毛利率情况   业务板块            收入（亿元）              占比（%）           毛利率（%）                收入（亿元）         占比（%）           毛利率（%）    电力                 257.01        68.49                13.81             281.90        69.60            20.47    环保                  78.74        20.98                27.22              77.45        19.12            28.78    燃气                  29.55            7.87              3.87              36.25            8.95         15.16    其他                   9.95            2.65             70.84               9.44            2.33         61.85    总共                 375.25       100.00                17.35             405.04       100.00            22.55 注：本表中部分总共数与各加总额凯旋相加之和在余数上可能由于四舍五入略有各别 贵寓来源：聚首资信凭据公司 2023 年年报整理   （1）电力财富情况   公司电源结构多元，清洁能源占比高。追踪期内，公司装机规模进一步扩大。   公司通过自行配置、收购等方式不竭扩大装机规模，并渐渐向省外和境外进行布局，清洁能源发电业务快速发展。公司现在已投产项 目主要散播在珠三角地区，紧邻主要售电阛阓，此外，公司投资区域已拓展至河北、内蒙古、四川、贵州、新疆和山东等寰宇多个省、市、 自治区及非洲加纳。2023 年，公司新投产装机容量共 167.09 万千瓦，其中新增自然气发电 97.40 万千瓦，主要系广东省内惠州深能源丰达 电力有限公司二期花式的#5 和#6 燃气机组投产运营所致；风力及光伏发电分别新增 50.00 万千瓦和 45.99 万千瓦；水力发电新增 0.15 万 千瓦；垃圾发电新增 5.55 万千瓦；因妈湾电厂部分煤电机组升级校正为自然气发电，燃煤发电减少 32.00 万千瓦。截止 2023 年末，公司 各样已投产装机容量总共 1913.26 万千瓦，同比增长 9.57%。频年来，公司积极拓展清洁能源，截止 2023 年末，公司清洁能源装机占比已 达 67.00%，同比提高 4.99 个百分点。                                 图表 3 • 公司已投产控股装机情况（单元：万千瓦）                 类别                             2022 年底                                2023 年底                 燃煤发电                                              663.40                                631.40                 燃气发电                                              424.00                                521.40                 水力发电                                              101.15                                101.30                 风力发电                                              319.95                                369.95                 光伏发电                                              135.62                                181.61                 垃圾发电                                              102.05                                107.60                  总共                                              1746.17                               1913.26     贵寓来源：公司年报                                                                                          追踪评级陈述          |        6   （2）燃料采购   追踪期内，公司煤炭和自然气采购模式未发生变化。   煤炭采购方面，2023 年，国内煤炭及进口煤炭阛阓价钱呈下落趋势，公司煤炭采购价钱随之下落；由于公司发电规模同比加多，煤炭 采购需求随之增长，公司依据燃料价钱主动优化燃料供应结构，外贸煤采购占比同比上升 8.85%。   燃气采购方面，2023 年，燃气阛阓价钱呈下落趋势，公司采购价钱随之下落。受益于公司东部电厂在 2004 年与广东大鹏液化自然气 有限公司（以下简称“大鹏 LNG 公司”）缔结了为期 25 年、价钱锁定的液化自然气供应协议，东部电厂采购价钱远低于阛阓价钱。同期， 公司基于国外阛阓 LNG 价钱上风，2023 年新增国外 LNG 现货采购，成心于裁减公司燃气业务采购成本。2023 年，公司燃气发电量及燃 气业务供气量同比上升，燃气采购量提高。                      图表 4 • 公司频年燃料采购情况（单元：万吨、元/吨、亿立方米、元/立方米）                 花式                   2022 年                    2023 年            内贸煤采购总量                             1321.66                        1240.79          内贸煤折标煤采购价钱                            1237.62                         964.15            外贸煤采购总量                               69.94                         199.91          外贸煤折标煤采购价钱                            1418.20                        1059.63             燃气采购量                                27.96                          37.46           单元燃气采购价钱                                2.67                              2.62     贵寓来源：公司提供   （3）电力坐蓐及销售   燃煤发电方面，由于妈湾电厂部分煤电机组升级校正为自然气发电，公司燃煤机拼装机规模同比下落，进而导致 2023 年公司燃煤发 电量同比下落 3.56%，机组平均足下小时数同比减少 147 小时，主要系 2023 年前三季度广东省电力供应宽松，现货电价低迷，公司部分 时段主动欠发电量所致；概括供电煤耗基本保执理解。2023 年，公司燃煤机组销售毛利率由上年同期的耗费 6.30%扭转为盈利 11.76%， 主要系燃料价钱下落以及电价普及所致。   燃气发电方面，由于公司燃气装机规模扩大影响，2023 年公司燃气机组发电量同比提高 28.23%，机组足下小时数略有下落。2023 年， 公司燃气机组销售毛利率为 15.95%，同比下落 1.18 个百分点。   其他电源方面，股民2023 年，公司水电机组发电量同比下落 18.27%，机组足下小时数同比下落 634 小时，主要系流域来水偏枯所致；风 电及光伏发电量同比变化不大；光伏机组足下小时数同比下落 69 个小时，光伏弃光率由 2022 年的 2.89%提高至 2023 年的 3.54%；垃圾发 电量同比增长 8.71%，垃圾发电足下小时数同比下落 331 个小时，主要系垃圾量不及所致。 瓦时、0.73 元/千瓦时和 0.57 元/千瓦时，分别同比下落 8.00%、8.75%和 8.06%；煤电、气电和水电上网电价分别为 0.53 元/千瓦时、0.77 元/千瓦时和 0.28 元/千瓦时，分别同比增长 1.92%、8.45%和 3.70%。                                 图表 5 • 公司电力财富筹备考虑情况                       花式                                 类别   2022 年       2023 年 期末装机容量（控股，万千瓦）                                           --      1746.17      1913.26 发电量（亿千瓦时）                                                --       598.91       616.36                                                     燃煤发电          289.55       279.04                                                     燃气发电          101.91       130.59                                                     水力发电           34.24        27.95 上网电量（亿千瓦时）                                          风力发电           78.85        79.87                                                     光伏发电           18.99        18.82                                                     垃圾发电           44.04        48.54                                                          总共       567.58       584.82                                                                  追踪评级陈述         |          7                                                   燃煤发电             4631           4484                                                   燃气发电             2598           2556                                                   水力发电             3447           2813 机组平均足下小时（小时）                                                   风力发电             2524           2547                                                   光伏发电             1478           1409                                                   垃圾发电             5667           5336 燃煤电厂供电煤耗（折标煤耗，克/千瓦时）                                     --       302.32     302.37 燃气电厂供电气耗（折标煤耗，克/千瓦时）                                     --       241.58     238.60 贵寓来源：公司提供     公司环保业务规模执续膨胀，较大规模的花式储备成心于环保业务的昔时发展。     公司以垃圾处理产业为依托，拓展高下贱产业，涵盖生涯垃圾前端清扫、清运、转运以及后端资源化足下，并完善城市遗弃物处置产 业链。公司通过兼并收购和政策投资等方式扩大环保产业规模，产业链已拓展至清运一体化、污泥处置、农林生物资发电、厨余垃圾处理、 建筑垃圾资源化等领域。环保业务板块收入主要来源于垃圾发电收入、垃圾处理费收入以及环卫收入。 业务相干批文。截止 2023 年末，公司已在广东、广西、湖北、福建、河北、山东、辽宁等省份建成投产固废处理厂 37 座，同比加多 3 座， 业务已拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理等领域，垃圾日处理才能达到 44275 吨（其中餐厨、生物资、污泥等日处理才能达到 3625 吨），同比增长 13.19%，完成垃圾处理量同比增长 11.80%；已核准花式垃圾日处理才能为 22215 吨（其中餐厨、生物资、污泥日处理才能 为 4995 吨）。2023 年，公司垃圾处理产能足下率同比下落 5.66 个百分点至 81.91%，主要系停炉考验以及垃圾量不及等身分影响所致。                               图表 6 • 公司环保业务筹备情况                  考虑               2022 年                        2023 年             垃圾处理才能（吨/日）                         39115                       44275             垃圾处理量（万吨）                          1160.32                     1297.22              产能足下率（%）                            87.57                       81.91             垃圾处理收入（亿元）                           15.00                       16.22     贵寓来源：公司提供     公司燃气业务笼罩城市燃气、城市高压管网、LNG 接收站和自然气贸易，好意思满自然气上中下贱全产业供应链。公司燃气销售业务通过 下属子公司深圳能源燃气投资控股有限公司统筹开展城市燃气与燃机电厂燃料采购。截止 2023 年末，公司燃气业务区域触及广东惠州、 潮州、浙江舟山、河北赵县、新疆克州和湖南湘乡等城市。2023 年公司管网长度增至 5535 公里，住户用户及工营业用户分别同比增长 10.61% 和 12.77%。2023 年，燃气供气量同比增长 60.15%，增幅较大，主要系下旅客户用气需求渐渐回升，同期，公司从国外阛阓采购的补充气 源（LNG 现货）部分对外售售所致；燃气价钱同比略有下落。                              图表 7 • 公司燃气业务筹备考虑情况                   考虑                  2022 年                      2023 年               住户用户（万户）                                    66                         73                 工业用户（户）                              6030                         6800              城市燃气管网长度（公里）                            5135                         5535              燃气供气量（亿立方米）                             13.75                        22.02              燃气销售价钱（元/立方米）                               3.60                      3.52     贵寓来源：公司提供                                                                  追踪评级陈述       |          8     跟着在建电力花式的投产，昔时公司筹备规模将进一步扩大，概括竞争实力有望得到普及。     截止 2023 年末，公司主要在建花式预计总投资 283.53 亿元，主要为热电联产机组、清洁能源发电和光伏制氢花式等。公司主要在建 花式投资总额较大，但公司举座投资节拍适度较好，2024 年投资压力尚可。                         图表 8 • 截止 2023 年末公司主要在建花式情况（单元：亿元）                            花式称号                           盘算推算总投资            已投资                                                                                           划                    深圳能源光明燃机电厂（3×600MW）                            60.71      31.36          12.00             龙华能源生态园（4×900t/d 炉排烧毁炉+2×80MW 汽轮发电机组）                 44.03       5.89           3.00      光明能源生态园（一期 2×750t/d 炉排烧毁炉+1×60MW 汽轮发电机；二期 1×750t/d               炉排烧毁炉+1×30MW 汽轮发电机）        深能保定西北郊热电厂一期 2×350MW 超临界燃煤机组花式逼近供热工程                       29.87       2.50           5.02                          妈湾升改气电一期                                 23.16       8.03           4.12                           东部燃机二期                                  33.53      15.84           3.00              深能鄂尔多斯市鄂托克前旗上海庙经济开发区光伏制氢花式                           15.50       9.26           1.00                      深能苏尼特左旗特高压风电花式                               30.49      16.04           3.00                         深圳能源科创产业园                                 22.22       0.00           2.16                              总共                               283.53         95.92          37.30 贵寓来源：公司提供     昔时，公司将加大中枢区域的投资力度，在区位上风彰着的粤港澳大湾区，开发概括能源、新能源、燃气等花式，依托广东省产业援 疆的机会，提前布局新能源大基地，在西北、华北、华东等传统上风地区，在已有花式的基础上以点带面开发互补性强、协同性好、结构 合理的花式群；寻求各别化阶梯，坚执构建新质新形态的概括能源体系，推动低碳能源足下本事、可再生能源发电本事、零碳能源本事、 负碳本事和各式新式储能本事研发应用，在“多能互补一体化”和“源网荷储一体化”、可再生能源大规模制氢上先行先试；珍藏质料打造 特点，施展公司在电力、环保等产业领域的配置、运营、经管教学和专科本事东说念主才等无形财富上风，全力发展轻财富业务。 （四）财务方面     公司提供了 2023 年度财务陈述，公司财务报表革职财政部最新的企业管帐准则的步履编制，毕马威华振管帐师事务所（特殊平时合 伙）对该陈述进行了审计，并出具了规范无保留的审计认识。公司提供的 2024 年一季度财务报表未经审计。     追踪期内，公司合并范围新增深能环保科技研发中心(深圳)有限公司以及深能(天镇县)新能源开发有限公司，对合并报表数据可比性 影响小。     （1）财富     追踪期内，公司财富规模及财富组成较上年末变动不大，举座财富质料好。     截止 2023 年末，公司财富总额较上年末增长 8.63%；财富结构较上年末变化不大，仍以非流动财富为主。随同业务规模扩大，公司货 币资金和应收账款较上年末分别增长 18.83%和 3.17%，货币资金增幅较大，主要系公司为盘活应收账款资源开展无追索权保理收到款项约 账龄在 1 至 2 年（含 2 年）的占 19.46%，账龄结构尚可；应收账款余额前五名总共占比为 53.77%，组成主要为国内电网公司及境外电力 企业（Electricity Company of Ghana Limited），回款较有保险。公司股权投资财富主要计入其他权益器用投资和永远股权投资，其中主要投 资标的为国泰君安证券股份有限公司（A 股和 H 股，账面价值总共 30.95 亿元）、长城证券股份有限公司（A 股，账面价值 34.06 亿元）、 深圳市更动投资集团有限公司（账面价值 14.52 亿元）、广东大鹏液化自然气有限公司（账面价值 7.99 亿元）                                                        、国度管网集团深圳自然气有 限公司（账面价值 10.62 亿元）、深圳市环保科技集团股份有限公司（账面价值 7.04 亿元）等。随同光明燃机电厂花式、疏勒一期花式等 花式渐渐激动，截止 2023 年底，公司在建花式大幅增长 123.45%，但固定财富较上年末变化不大；无形财富较上年末增长 10.35%，主要 系垃圾发电业务相干的特准筹备权加多所致。截止 2024 年 3 月底，公司合并财富总额较上年底增长 5.65%，其中，流动财富占 25.27%，                                                                           追踪评级陈述        |    9 非流动财富占 74.73%。公司财富以非流动财富为主，财富结构较上年末变化不大；其中，公司货币资金较上年底增长 29.10%，主要系融 资规模扩大所致。                                 图表 9 • 2022－2024 年 3 月末公司财富主要组成      科目                 金额（亿元）           占比（%）         金额（亿元）       占比（%）                金额（亿元）            占比（%） 流动财富                   319.25          22.60       355.61         23.17              409.79              25.27 货币资金                    73.74          23.10        87.63         24.64              113.13              27.61 应收账款                   129.00          40.41       133.09         37.43              142.94              34.88 存放同行进款                  52.88          16.56        70.51         19.83               73.70              17.99 非流动财富                 1093.42          77.40      1178.98         76.83             1211.57              74.73 其他权益器用投资                56.91           5.21        59.18          5.02               58.43               4.82 永远股权投资                  65.89           6.03        68.40          5.80               70.42               5.81 固定财富（总共）               592.96          54.23       576.78         48.92              579.73              47.85 在建工程（总共）                63.65           5.82       142.23         12.06              164.82              13.60 无形财富                   181.73          16.62       200.53         17.01              203.81              16.82 财富总额                  1412.67         100.00      1534.59      100.00               1621.36             100.00 注：流动财富科目占比为占流动财富总额的比重，非流动财富科目占比为占非流动财富总额的比重 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理   截止 2023 年末，公司财富受限规模很小，受限比例仅为 2.48%。                            图表 10 • 截止 2023 年公司受限财富情况（单元：亿元）                 花式                                  期末账面价值                                受限原因                货币资金                                                       1.32         保函保证金等                应收账款                                                       5.86                质押             其他权益器用投资                                                      7.97                质押                固定财富                                                   22.28                   典质                无形财富                                                       6.00                典质                 总共                                                    38.02                   -- 贵寓来源：公司提供    （2）欠债及通盘者权益   追踪期内，公司通盘者权益较上年末小幅增长，但欠债增长较快，公司财富欠债率及沿途债务本钱化比率较上年末上升。公司债务结 构合理，本体债务职守较重。   截止 2023 年末，公司通盘者权益 558.28 亿元，较上年末增长 2.77%。其中，包摄于母公司通盘者权益占比为 83.68%，少数股东权益 占比为 16.32%。在通盘者权益中，实收本钱、其他权益器用、本钱公积、其他概括收益和未分拨利润分别占 8.52%、31.35%、8.35%、4.27% 和 24.71%。通盘者权益结构理解性较弱。截止 2024 年 3 月底，公司通盘者权益 572.60 亿元，较上年末增长 2.57%。   截止 2023 年末，公司欠债总额较上年末增长 12.29%，欠债结构仍以非流动欠债为主。公司筹备性负借主要为轻率原材料采购款（应 付账款）及轻率工程开导款（其他轻率款）等；截止 2023 年末，由于原材料价钱同比下落，公司轻率账款较上年末下落 22.47%；由于在 建工程快速增长，轻率工程开导款及工程质保金（其他轻率款）有所加多。                                                                                   追踪评级陈述            |    10                              图表 11 • 2022－2024 年 3 月末公司负借主要组成          科目                     金额（亿元）           占比（%）         金额（亿元）            占比（%）             金额（亿元）       占比（%）  流动欠债                      312.55         35.95             345.93         35.43           358.39               34.17  短期借款                       22.20          7.10              34.12          9.86            35.22                9.83  轻率账款                       37.06         11.86              28.73          8.31            32.61                9.10  轻率员工薪酬                     17.85          5.71              19.74          5.71            18.54                5.17  其他轻率款（总共）                  87.77         28.08             101.28         29.28           103.67               28.93  一年内到期的非流动欠债                85.02         27.20              57.08         16.50            57.46               16.03  其他流动欠债                     46.07         14.74              87.51         25.30            92.84               25.91  非流动欠债                     556.91         64.05             630.39         64.57           690.36               65.83  永远借款                      272.96         49.01             377.49         59.88           428.46               62.06  轻率债券                      157.95         28.36             129.97         20.62           135.63               19.65  永远轻率款（总共）                  88.86         15.96              87.48         13.88            90.25               13.07  欠债总额                      869.46        100.00             976.32        100.00          1048.75            100.00 注：流动欠债科目占比为占流动欠债总额的比重，非流动欠债科目占比为占非流动欠债总额的比重 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理   截止 2023 年末，公司有息债务总共 779.63 亿元，占当期欠债总额的 79.85%，有息债务规模较上年增长 14.50%，主要系运营资金需 求加多导致公司短期借款加多；同期为知足在建花式资金需求，公司永远借款加多所致。截止 2023 年末，公司财富欠债率及沿途债务资 本化比率均较上年略有增长。由于公司其他权益器用主要为永续债，若将其养息至有息债务谋略，截止 2023 年末，公司财富欠债率和全 部债务本钱化比率分别上升至 75.02%和 71.35%。从公司永远借款和永远轻率款债券期限结构来看（轻率债券到期期限详见下文债券偿还 才能分析章节），2025 年到期占比约 6.95%，2026 年到期占比约 4.90%，2027 年及以后到期占比约 88.15%，到期结构较为分散。                                     图表 12 • 公司有息债务组成及考虑情况                    科目                             2022 年末            2023 年末             2024 年 3 月末                 短期债务（亿元）                                152.72             177.88                      188.83                 永远债务（亿元）                                528.20             601.75                      662.42                 沿途债务（亿元）                                680.92             779.63                      851.24               短期债务占沿途债务比重（%）                                22.43              22.82                    22.18                  财富欠债率（%）                                   61.55              63.62                    64.68                沿途债务本钱化比率（%）                                 55.62              58.27                    59.78                永远债务本钱化比率（%）                                 49.30              51.87                    53.64      贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理    （3）盈利才能 对当期利润影响较大。 加影响，公司经管用度同比增长 20.38%，进而带动公司用度总额同比增长 6.67%，但公司时间用度率同比变动不大，2023 年为 10.25%。 失金额较大。公司投资收益主要为权益法核算的永远股权投资收益和其他权益器用投资的股利收入，公司投资收益对利润形成补充，况且 执续性较好。综上影响，2023 年，公司总本钱收益率和净财富收益率小幅普及。                                                                                        追踪评级陈述            |       11 板块举座效益普及，环保板块售电量和垃圾处理量同比加多所致。                                 图表 13 • 公司盈利才能变化情况              花式                   2022 年                      2023 年                    2024 年 1－3 月         营业总收入（亿元）                          375.25                          405.04                      96.10          营业成本（亿元）                          310.14                          313.71                      73.03          用度总额（亿元）                           38.94                           41.54                       8.96         财富减值损失（亿元）                           -1.20                          -12.99                          --          投资收益（亿元）                            7.75                               8.94                    1.44          利润总额（亿元）                           29.38                           32.83                      15.23          营业利润率（%）                           16.69                           21.89                      23.53         总本钱收益率（%）                            3.96                               3.98                        --         净财富收益率（%）                            4.55                               4.99                        -- 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理 （4）现款流 由于现在在建花式投资规模较大，公司对筹资行为依赖经由仍较高。 收入比同比大幅加多，守护较高水平。公司投资行为现款净流出规模仍较大，公司筹备现款净流入无法笼罩投资行为净流出，公司对筹资 行为依赖经由较高。2023 年，公司筹资行为现款流量净额同比增长 4.63%。2023 年，公司现款收入比为同比提高 16.78 个百分点至 112.17%， 收入好意思满质料走漏很好。                             图表 14 • 公司现款流量情况（单元：亿元）                   花式                       2022 年             2023 年                   2024 年 1－3 月 筹备行为现款流入小计                                           383.27            467.95                           96.23 筹备行为现款流出小计                                           287.02            348.65                           74.42 筹备现款流量净额                                              96.25            119.30                           21.80 投资行为现款流入小计                                            30.61             29.49                           11.04 投资行为现款流出小计                                           172.56            175.51                           55.67 投资行为现款流量净额                                       -141.95           -146.02                             -44.63  筹资行为前现款流量净额                                         -45.71            -26.72                          -22.82 筹资行为现款流入小计                                           363.47            447.60                          142.36 筹资行为现款流出小计                                           309.08            390.69                           83.85 筹资行为现款流量净额                                            54.39             56.91                           58.51 现款收入比（%）                                              95.39            112.17                           95.42 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理     公司偿债才能考虑走漏仍尽头强，融资渠说念洞开。                                                                                    追踪评级陈述         |    12                                    图表 15 • 公司偿债考虑        花式                    考虑                   2022 年                2023 年                 流动比率（%）                                    102.14                    102.80                 速动比率（%）                                     97.15                     98.84 短期偿债考虑          筹备现款/流动欠债（%）                                30.79                     34.49                 筹备现款/短期债务（倍）                                 0.63                      0.67                 现款类财富/短期债务（倍）                                0.56                      0.58                 EBITDA（亿元）                                  98.05                    106.81                 沿途债务/EBITDA（倍）                               6.94                      7.30 永远偿债考虑          筹备现款/沿途债务（倍）                                 0.14                      0.15                 EBITDA/利息开销（倍）                               3.76                      3.81                 筹备现款/利息开销（倍）                                 3.69                      4.26 注：筹备现款指筹备行为现款流量净额，下同 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理     截止 2024 年 3 月末，公司无对外担保。凭据公司 2023 年年报显露，截止 2023 年底，公司因协议纠纷触及的首要未决诉讼案件 6 起， 总共涉案金额 4.23 亿元；其他诉讼涉案金额总共约 0.82 亿元，使得公司存在一定或有欠债风险。     截止 2024 年 3 月末，公司共取得金融机构概括授信（含下属企业）2553.83 亿元，未使用授信 1837.24 亿元，公司盘曲融资渠说念通顺。 同期，公司为深交所上市公司，具备凯旋融资条件。     公司本部承担了伏击的融资职能，有息债务规模较大，公司本部收入规模较大，但利润主要来自于对下属子公司及金融财富的投资收 益。     公司本部主要承担经管及融资职能，营业总收入主要来源于采购燃料后销售给下属燃煤电厂取得的收入以及东部电厂发电收入。     截止 2023 年末，公司本部财富总额 746.63 亿元，货币资金 57.19 亿元，永远股权投资 434.41 亿元；通盘者权益 356.96 亿元，其他权 益器用 174.99 亿元；沿途债务 363.11 亿元，沿途债务本钱化比率为 50.43%。 处置永远股权投财富生的投资收益金额较大；营业利润率 4.31%。 （五）ESG 方面     公司珍藏安全坐蓐与环保过问，积极推行其算作国企的社会干事，治理结构和内适度度完善，公司 ESG 走漏较好。     节能环保方面，2023 年，公司开展节能降耗类校正花式 21 项，过问资金 2630.10 万元。各下属企业积极作念好节能降耗经管，2023 年 公司可控燃煤机组供电规范煤耗 302.37 克/千瓦时，同比加多 0.05 克/千瓦时；可控燃气机组供电规范煤耗 238.6 克/千瓦时，同比下落 2.98 克/千瓦时；煤电电厂用电率为 5.17%，较 2022 年下落 0.07 个百分点，进一步提高了能源使用成果。2023 年，所属各企业环保设施运行稳 定可靠，烟气排放考虑优秀：燃煤电厂烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放平均浓度分别为 2.5mg/m?、16.3mg/m?、28.7mg/m?，裁减至国度超 低规范的 50%；各垃圾烧毁花式烟气排放考虑优于国标、欧标和深圳规范。公司严格按照法例要求制定废水处理及减排相干轨制和具体措 施，各所属发电厂均配备有先进的废水处理与回收系统，同期依期对废水治理设施进行操作、珍藏。公司严格按照《国度危急废料名录》 识别危急遗弃物，加强收罗、贮存、处置等全场所经管，设定救急处理方法，幸免危急废料形成的环境沾污。     安全方面，2023 年以来，公司围绕强化干事、夯实基础、专项整治、探员问责等方面，更动经管机制，强化安全干事落实，系统规划 开展各项安全干事，激动安全坐蓐规范化配置，安全坐蓐神气平稳可控。截止 2023 年末，公司未发生较大及以上坐蓐安全事故。     社会干事方面，2023 年，公司征税总额 25.53 亿元，惩办服务 12200 东说念主，同期，公司在花消帮扶、社会公益等方面过问力度较大。     公司治理方面，公司算作深圳市东说念主民政府国有财富监督经管委员会下属的大型概括能源供应商，公司建立健全股东大会、董事会、监 事会和司理局，法东说念主治理结构完善。2023 年，公司治理合乎相干步履要求，无首要负面舆情及监管处罚等相干情况。但公司因颓唐董事章 顺文同期担任董事、监事及高等经管东说念主员的公司派别开端 5 家，与其缔结的《颓唐董事提名声名》《颓唐董事候选东说念主声名》的内容不符，                                                                     追踪评级陈述       |   13 公司于 2024 年 2 月收到中国证券监督经管委员会深圳监管局《深圳监管局对于对深圳能源能源股份有限公司、周朝日、章顺文华用出具 警示函措施的决定》（          〔2024〕36 号）。 七、债券偿还才能分析    公司 EBITDA 和筹备行为现款流对本陈述所追踪债券余额保险才能极强。    截止本陈述出具日，公司存续债券为公司债券、中期单据及超短期融资债券，债券余额总共 359.60 亿元，将于 2024 年靠近回售或到 期的债券余额 61.50 亿元，2025 年到期 80 亿元，2026 年到期 85 亿元，其余均在 2027 年及以后到期，债券到期较为分散。截止 2024 年 5 月末，本陈述所追踪的债券余额 179.60 亿元，公司 EBITDA 和筹备行为现款流对其保险才能极强。                      图表 16 • 公司 EBITDA 和筹备行为现款流对本陈述所追踪债券余额的偿还才能考虑                          花式                                  2023 年 本陈述所追踪的债券余额（亿元）                                                                   179.60 筹备现款流入/本陈述所追踪的债券余额（倍）                                                               2.60 筹备现款/本陈述所追踪的债券余额（倍）                                                                 0.66 本陈述所追踪的债券余额/EBITDA（倍）                                                               1.68 注：1..筹备现款、筹备现款流入、EBITDA 均秉承 2023 年度数据 贵寓来源：聚首资信凭据公司年报及公开贵寓整理 八、追踪评级论断    基于对公司筹备风险、财务风险及债项条目等方面的概括分析评估，聚首资信详情守护公司主体永远信用等第为 AAA，守护“24 深 能源 MTN001”          “23 深能源 MTN001”                        “23 深能源 MTN002”                                      “21 深能源 MTN001（碳中庸债）                                                         ”“20 深能源 MTN001”                                                                        “20 深能源 MTN002” “19 深圳能源绿色债 01（19 深能 G1）                        ”“19 深圳能源绿色债 02(19 深能 G2)”信用等第为 AAA，评级瞻望为理解。                                                                   追踪评级陈述      |   14 附件 1-1 公司股权结构图 贵寓来源：聚首资信凭据公司年报整理 附件 1-2 公司组织架构图 贵寓来源：公司提供                     追踪评级陈述   |   15 附件 1-3 公司主要子公司情况（截止 2023 年底）                                                                           执股比例（%）                                                               注册本钱        或（访佛权益比            子公司称号                   主要筹备地          业务性质                                        取得方式                                                               （亿元）              例）                                                                           凯旋        盘曲   深圳能源燃气投资控股有限公司                   广东省深圳市      能源花式开发、配置和投资      24.22     59.86         --       竖立   太仆寺旗深能朔方能源开发有限公                                  内蒙古自治区锡林郭勒盟   电力、热力坐蓐和供应         7.87         --   100.00        竖立                  司     深能朔方能源控股有限公司                     北京市       能源花式开发、配置和投资      55.96    100.00         --       竖立     珠海深能洪湾电力有限公司                   广东省珠海市      电力、热力坐蓐和供应         7.00     12.54     38.46        竖立   深能朔方（锡林郭勒)能源开发有限                                  内蒙古自治区锡林郭勒盟   电力、热力坐蓐和供应         7.16         --   100.00        竖立                公司    惠州深能源丰达电力有限公司                   广东省惠州市      电力、热力坐蓐和供应        13.86     96.55         --       竖立                                                                                               非归并适度       深圳能源财务有限公司                   广东省深圳市          金融业           15.00     70.00     30.00                                                                                               下企业合并     深能（河源)电力有限公司                   广东省河源市      电力、热力坐蓐和供应        17.99     95.00         --       竖立     深圳能源环保股份有限公司                   广东省深圳市         电力坐蓐           39.00     98.80      1.20        竖立       深圳妈湾电力有限公司                   广东省深圳市         电力坐蓐           19.20     73.41     12.17        竖立  深能朔方（通辽)能源开发有限公司                 内蒙古自治区通辽市    电力、热力坐蓐和供应        10.40         --   100.00        竖立    深能合和电力（河源)有限公司                  广东省河源市      电力、热力坐蓐和供应        15.60    100.00         --       竖立    深圳市深能环保东部有限公司                   广东省深圳市       生态保护和环境治理        10.98         --   100.00        竖立      深圳市东部电力有限公司                   广东省深圳市         电力坐蓐           11.79         --   100.00        竖立                                                                                               非归并适度   邢台县永联光伏发电开发有限公司                  河北省邢台市      电力、热力坐蓐和供应业        1.91         --   100.00                                                                                               下企业合并   Sunon Asogli Power （Ghana)                                                                  归并适度下                                     非洲加纳          电力坐蓐                         --    60.00                 Ltd.                                                                          企业合并    东莞深能源樟洋电力有限公司                   广东省东莞市        电力、热力坐蓐                   74.52         --       竖立                                                                    元                                                                                                   归并适度      Newton Industrial Limited       香港           电力投资           25.02    100.00         --       下企业合                                                                                                    并 贵寓来源：聚首资信凭据公司年报整理                                                                          追踪评级陈述               |    16 附件 2   公司前五大供应商和前五大客户情况                      采购金额     占年度采购总                                  销售金额      占年度销售总             供应商称号                                 客户称号                      （亿元）     额比例（%）                                  （亿元）      额比例（%）  中国石油自然气股份有限公司自然气销       售广东分公司     广州珠江电力燃料有限公司      15.90        5.13   ElectricityCompanyofGhana     22.62        6.03  伊泰供应链金融服务（深圳）有限公司    14.94        4.82   国网河北省电力有限公司                   14.63        3.90      广东中煤出进口有限公司      14.56        4.69   国网江苏省电力有限公司                   12.64        3.37     国能销售集团广州有限公司      11.43        3.69 国网内蒙古东部电力有限公司                    9.65        2.57              总共       73.83       23.80             总共                 225.57       60.11                      采购金额     占年度采购总                                  销售金额      占年度销售总             供应商称号                                 客户称号                      （亿元）     额比例（%）                                  （亿元）      额比例（%）  中国石油自然气股份有限公司自然气销       售广东分公司                                             ElectricityCompanyof     国能销售集团广州有限公司      15.38        4.90                                 24.52        6.05                                                     Ghana     广州珠江电力燃料有限公司      14.42        4.60   国网河北省电力有限公司                   13.80        3.41  中海石油气电集团有限干事公司广东分         公司  伊泰能源供应链服务（深圳）有限公司    11.34        3.61   国度电网有限公司华北分部                   9.46        2.43              总共       78.30       24.96             总共                 252.93       62.45 贵寓来源：公司提供                                                                          追踪评级陈述             |   17 附件 3-1 主要财务数据及考虑（公司合并口径）                  花式                         2022 年             2023 年             2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元）                                              85.28             102.74                 135.41 应收账款（亿元）                                              129.00             133.09                 142.94 其他应收款（亿元）                                               7.75               5.25                   9.07 存货（亿元）                                                 15.62              13.70                  15.42 永远股权投资（亿元）                                             65.89              68.40                  70.42 固定财富（亿元）                                              592.65             576.67                 579.73 在建工程（亿元）                                               61.65             137.36                 164.82 财富总额（亿元）                                             1412.67            1534.59                1621.36 实收本钱（亿元）                                               47.57              47.57                  47.57 少数股东权益（亿元）                                             81.26              91.11                  96.81 通盘者权益（亿元）                                             543.21             558.28                 572.60 短期债务（亿元）                                              152.72             177.88                 188.83 永远债务（亿元）                                              528.20             601.75                 662.42 沿途债务（亿元）                                              680.92             779.63                 851.24 营业总收入（亿元）                                             375.25             405.04                  96.10 营业成本（亿元）                                              310.14             313.71                  73.03 其他收益（亿元）                                                1.15               1.28                   0.26 利润总额（亿元）                                               29.38              32.83                  15.23 EBITDA（亿元）                                             98.05             106.81                      -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                    357.94             454.35                  91.70 筹备行为现款流入小计（亿元）                                        383.27             467.95                  96.23 筹备行为现款流量净额（亿元）                                         96.25             119.30                  21.80 投资行为现款流量净额（亿元）                                       -141.95            -146.02                 -44.63 筹资行为现款流量净额（亿元）                                         54.39              56.91                  58.51 财务考虑 销售债权盘活次数（次）                                             3.18               3.07                      -- 存货盘活次数（次）                                              19.78              21.40                      -- 总财富盘活次数（次）                                              0.27               0.27                      -- 现款收入比（%）                                               95.39             112.17                  95.42 营业利润率（%）                                               16.69              21.89                  23.53 总本钱收益率（%）                                               3.96               3.98                      -- 净财富收益率（%）                                               4.55               4.99                      -- 永远债务本钱化比率（%）                                           49.30              51.87                  53.64 沿途债务本钱化比率（%）                                           55.62              58.27                  59.78 财富欠债率（%）                                               61.55              63.62                  64.68 流动比率（%）                                               102.14             102.80                 114.34 速动比率（%）                                                97.15              98.84                 110.04 筹备现款流动欠债比（%）                                           30.79              34.49                      -- 现款短期债务比（倍）                                              0.56               0.58                   0.72 EBITDA 利息倍数（倍）                                          3.76               3.81                      -- 沿途债务/EBITDA（倍）                                          6.94               7.30                      -- 注：1. 本评级陈述中部分总共数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入所致；2.公司 2024 年一季度财务报表未经审计；3.本陈述将其他流动欠债中的有息部分计入短期债务核算，将永远 轻率款中的有息部分计入永远债务核算；4.尾差系四舍五入所致；5.“--”示意不适用 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理                                                                           追踪评级陈述        |       18 附件 2-2 主要财务数据及考虑（公司本部口径）                    花式                       2022 年            2023 年            2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元）                                             94.67             68.83                 91.72 应收账款（亿元）                                              19.76             11.22                 10.32 其他应收款（亿元）                                              3.82              2.89                  3.07 存货（亿元）                                                 0.00              0.21                  1.31 永远股权投资（亿元）                                           418.15            434.41                444.23 固定财富（亿元）                                               4.97              5.17                  5.43 在建工程（亿元）                                               6.36             15.07                 15.88 财富总额（亿元）                                             752.51            746.63                783.52 实收本钱（亿元）                                              47.57             47.57                 47.57 少数股东权益（亿元）                                             0.00              0.00                  0.00 通盘者权益（亿元）                                            370.93            356.96                353.07 短期债务（亿元）                                              96.54            113.09                 47.69 永远债务（亿元）                                             253.42            250.02                192.65 沿途债务（亿元）                                             349.96            363.11                240.34 营业总收入（亿元）                                            119.39             86.76                 15.99 营业成本（亿元）                                             114.83             82.68                 15.45 其他收益（亿元）                                               0.01              0.01                  0.00 利润总额（亿元）                                              32.07              1.64                 -1.21 EBITDA（亿元）                                            45.65             14.59                     -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                   131.16            112.50                 18.48 筹备行为现款流入小计（亿元）                                       140.65            123.92                 55.57 筹备行为现款流量净额（亿元）                                         5.76             21.98                 -1.49 投资行为现款流量净额（亿元）                                         9.77            -49.32                 -1.04 筹资行为现款流量净额（亿元）                                       -25.22            -20.59                 33.83 财务考虑 销售债权盘活次数（次）                                            4.64              3.31                     -- 存货盘活次数（次）                                                 /            781.31                     -- 总财富盘活次数（次）                                             0.16              0.12                     -- 现款收入比（%）                                             109.86            129.67                115.58 营业利润率（%）                                               3.38              4.31                  3.26 总本钱收益率（%）                                              6.15              2.04                     -- 净财富收益率（%）                                              8.29              0.49                     -- 永远债务本钱化比率（%）                                          40.59             41.19                 35.30 沿途债务本钱化比率（%）                                          48.55             50.43                 40.50 财富欠债率（%）                                              50.71             52.19                 54.94 流动比率（%）                                              110.16            101.51                 84.66 速动比率（%）                                              110.16            101.35                 83.76 筹备现款流动欠债比（%）                                           4.78             16.72                     -- 现款短期债务比（倍）                                             0.98              0.61                  1.92 EBITDA 利息倍数（倍）                                         3.36              1.13                     -- 沿途债务/EBITDA（倍）                                         7.67             24.89                     -- 注：1. 公司本部 2024 年一季度数据未经审计；2. “/”示意数据过大或过小 贵寓来源：聚首资信凭据公司财务陈述整理                                                                         追踪评级陈述        |      19 附件 3 主要财务考虑的谋略公式          考虑称号                                         谋略公式 增长考虑           财富总额年复合增长率            净财富年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%          营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%           利润总额年复合增长率 筹备成果考虑              销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）                 存货盘活次数 营业成本/平均存货净额               总财富盘活次数 营业总收入/平均财富总额                  现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利考虑                 总本钱收益率 （净利润+用度化利息开销）/（通盘者权益+永远债务+短期债务）×100%                 净财富收益率 净利润/通盘者权益×100%                  营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构考虑                  财富欠债率 欠债总额/财富总共×100%            沿途债务本钱化比率 沿途债务/（永远债务+短期债务+通盘者权益）×100%            永远债务本钱化比率 永远债务/（永远债务+通盘者权益）×100%                   担保比率 担保余额/通盘者权益×100% 永远偿债才能考虑              EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息开销              沿途债务/EBITDA 沿途债务/EBITDA 短期偿债才能考虑                   流动比率 流动财富总共/流动欠债总共×100%                   速动比率 （流动财富总共-存货）/流动欠债总共×100%            筹备现款流动欠债比 筹备行为现款流量净额/流动欠债总共×100%               现款短期债务比 现款类财富/短期债务 注：现款类财富=货币资金+往复性金融财富+应收单据+应收款项融资中的应收单据   短期债务=短期借款+往复性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+轻率单据+其他短期债务   永远债务=永远借款+轻率债券+租借欠债+其他永远债务   沿途债务=短期债务+永远债务   EBITDA=利润总额+用度化利息开销+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销   利息开销=本钱化利息开销+用度化利息开销                                                                   追踪评级陈述   |   20 附件 4-1 主体永远信用等第配置及含义   聚首资信主体永远信用等第永别为三等九级，标志示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以劣等第外，每一个信用等第可用“+”“-”标志进行微调，示意略高或略低于本等第。   各信用等第标志代表了评级对象违约概率的险峻和相对排序，信用等第由高到低响应了评级对象违约概率渐渐增高，但不摈弃高信用 等第评级对象违约的可能。   具体等第配置和含义如下表。    信用等第                                 含义     AAA     偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低      AA     偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低      A      偿还债务才能较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低     BBB     偿还债务才能一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般      BB     偿还债务才能较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高      B      偿还债务的才能较地面依赖于细密的经济环境，违约概率很高     CCC     偿还债务的才能相配依赖于细密的经济环境，违约概率极高      CC     在停业或重组时可赢得保护较小，基本不可保证偿还债务      C      不可偿还债务 附件 4-2 中永远债券信用等第配置及含义   聚首资信中永远债券信用等第配置及含义同主体永远信用等第。 附件 4-3 评级瞻望配置及含义   评级瞻望是对信用等第昔时一年傍边变化标的和可能性的评价。评级瞻望频频分为正面、负面、理解、发展中等四种。    评级瞻望                                 含义     正面      存在较多成心身分，昔时信用等第调升的可能性较大     理解      信用景况理解，昔时保执信用等第的可能性较大     负面      存在较多不利身分，昔时信用等第调降的可能性较大     发展中     特殊事项的影响身分尚不可明确评估，昔时信用等第可能调升、调降或守护                                                       追踪评级陈述    |   21

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