4月18日，国务院总理李强主抓召建国务院常务会议。会议指出，面临复杂严峻的外部环境，要长远贯彻中央经济职责会议部署，加力落实《政府职责请教》明确的战略门径，锚定经济社会发展运筹帷幄，加大逆周期转机力度，遵守稳服务稳外贸，遵守促消费扩内需，遵守优结构提质料，作念强国内大轮回，鼓舞经济高质料发展。要抓续平稳股市，抓续鼓舞房地产市集平恰当康发展。

分析东说念主士默示，上周A股成交量萎缩、热门轮动较快，指数上行速率放缓，证据资金情谊仍偏严慎，但这不会影响指数的中长线走势。国务院常务会议提议“要抓续平稳股市”，给市集提供了信心支抓，在关税博弈和事迹考证期，红利板块有望再度脱颖而出。

中恒久多头趋势未变

李冰

上周A股市集走势相比周折：一是各指数日内走势分化，“沪强深弱”居多，创业板指数偏弱，但科创50指数进展较强；二是成交量明显缩减，证据在回补缺口的经由中，资金入市格调偏严慎；三是热门板块快速轮动，金融、地产板块进展较强，科技和新动力板块出现较大压力，周度进展较差。

从本领层面看，由于股指前期触底后快速反弹，部分短线资金赚钱止盈需求较大。上证指数站稳3100点后，市集参加平稳驱动阶段，救市资金入场力度减弱，令短线涨幅较大的板块或个股调养。笔者觉得，短期调养有助于估值看护在安全边缘内，为市集合恒久上升创造条款。

低估值是A股市集不发生系统性风险的保证。放弃上周五，上证指数PE（TTM）为14.02倍，处于2000年以来36.57%历史分位，中位数为15.72倍；创业板指数PE（TTM）为30.26倍，处于上市以来8.80%历史分位，中位数为49.2倍。板块方面，银行、保障、大消费仍然是高分成、低估值的价值凹地。因此，从估值角度看，A股的安全边缘十分高。

现时正处于上市公司年报密集败露期，市集资金格调偏严慎。关联数据高傲，放弃4月18日，已有1920家上市公司败露2024年年报，共计营收同比增长1.2%，净利润同比增长4.95%，事迹进展较好。但市集仍担忧后续败露年报的公司事迹欠安，使市集全体估值走高。高出是机构在布局新仓位、调仓换股时格调更严慎，需要破坏更多时间进行调研，并不急于建仓，以幸免年报“踩雷”。估量将来1~2个月，资金入市格调仍相比严慎，但跟着年报败露的速率加速，资金入场的积极性会慢慢擢升。

现时机构的平均抓仓并不高，有益于市集后期发力。凭据同花顺估算的数据，放弃4月18日，偏股羼杂型基金最新仓位为78.43%，股票型基金仓位为82.41%，固然仓位不低，但较上月中旬均有所着落，给机构将来布局加仓创造了空间。此外，目下恭候刊行的股票基金、羼杂基金等有53只（多都集在4月至5月刊行），刊行放弃后两个月是都集建仓期。现时被迫指数基金刊行量占相比大，会给指数带来更多增量资金。

期指方面，上周期指市集进展人命关天，基差不休时间较晚且贴水幅度较大。上周五是4月合约的临了交游日，一般情况下，临了一个交游周关和谐约贴水会快速不休，但上周4月合约贴水不休速率较慢，且贴水幅度一直相比大，导致空单移仓的基差亏欠较大。笔者觉得，变成这种情况的原因是顶点行情下，投契型空单较多、对冲头寸加多，变成期指市集多空力量顽抗衡，贴水幅度加深。以IM2506合约为例，上周五单边作念空IM2506合约的贴水亏欠在189点以上，折合年化收益率50%以上。此外，现时位置指数下行空间有限，高出是从本领层面看，上证50指数一经回补缺口，将来一周市集交游要点会转向沪深300、中证500等指数回补缺口。因此，个东说念主投资者在单边作念空时，需要充分考量基差损构怨指数下行空间。

综上，上周A股市集走势较为健康，但也出现了成交量萎缩、热门轮动较快等情况，导致指数上行速率放缓。但笔者觉得，这不会影响指数的中长线走势。4月18日召开的国务院常务会议提议“要抓续平稳股市”，给市集提供了强大的信心支抓。本领面上，上证指数在3100点抓稳，意味着中恒久多头趋势未变。（作家单元：中国国际期货）

战略考证窗口期左近

孟庆姝

近期表里变量交汇，A股市集呈震动诱导时势，上证指数实现“八连阳”。上周沪深两市成交额从周初的1.27万亿元慢慢回落至周五的9146亿元，创业板指数跌破1900点后反弹，高傲资金格调偏严慎。

从结构上看，银行、石油石化等高股息精细板块抓续走强，四大行股价频翻新高；科技成长股受关税扰动呈现结构性波动特征，半导体、消费电子板块冲高回落；消费板块则受战略预期与数据考证影响进展分化。期指方面，放弃上周五，IC/IH、IM/IH比价诀别着落至2.05、2.14，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率诀别为-10.1%、-5.4%、-17.2%和-19.4%。

现时市集合枢矛盾都集在中好意思关税博弈与国内战略托底上。4月初特朗普政府文牍的“平等关税”战略激发大家金融市集涟漪，中证500和中证1000股指期货合约贴水幅度一度扩大至10%以上，但跟着中方密集开释战略信号，市集情谊慢慢诱导。4月9日发布的《对于中好意思经贸关连几许问题的中方态度》白皮书强调“互利共赢”原则，并败露中国贯穿16年稳居大家第二猛入口市集，战略对冲下市集对关税冲击的担忧边缘平缓。

国内战略端抓续开释积极信号。3月社融增量5.89万亿元、新增东说念主民币贷款3.64万亿元，“M2-M1”剪刀差收窄高傲企业现款流改善，印证货币战略逆周期转机效率涌现。4月16日公布的数据高傲，场外配资我国一季度GDP同比增长5.4%，工业加多值与消费品零卖总数超预期，但地产投资仍连累数据进展，高傲经济复苏程度“休戚各半”，战略加码预期抓续升温。国务院发展磋磨中心提议的“以国有钞票收益支抓住户消费”旅途，以及“以旧换新”战略敬佩的酝酿，为消费复苏大开了战略预期空间。

从资金行径不雅察，市集呈现三大特征：第一，避险需求驱动高股息钞票设立。国有大行股息率跳动4.3%，权贵高于国债收益率，重叠央企市值管制旁观深化，诱导险资抓续增抓。电力、石化等板块则因国企改进预期与油价反弹共振而走强。第二，ETF器具化设立加速。全市集ETF范围约4万亿元，沪市股票ETF范围超2万亿元，宽基ETF成为“国度队”维稳的中枢器具。第三，A股涨停派系着落，融资余额下滑，响应市集风险偏好受到压制，市集转向事迹确定性板块。

一方面，在外部不确定性尚未十足摈斥的配景下，具备平稳现款流与战略托底的红利钞票成为机构资金的“压舱石”；另一方面，国产替代与科技解围的恒久逻辑未改，市集正在恭候一季报事迹考证与战略催化剂的共振。比如，工信部数据高傲，寰宇5G基站突破439.5万个，千兆宽带用户超2.18亿户，通讯基础格式的完善为下贱诈欺场景爆发奠定了基础；海南大学脑机接口芯片的本领突破，则高傲出科技翻新从意见到落地的骨子性进展。

4月下旬，市集将迎来战略考证的关节窗口期。中央政事局会议对经济时势的定调、LPR调降预期、地产战略边缘减轻力度等，都可能成为冲破现时市集震动时势的催化剂。从资金面不雅察，尽管沪深两市成交额回落至9000亿元隔邻，但ETF抓续净申购与险资增抓银行股的当作，标明机构资金正在左侧布局。短期而言，中好意思关税博弈仍未精辟，固然市集风险与波动有所减弱，但后续仍可能出现超预期事件，或对指数变成冲击。

近期投资者需抓续热心列国与好意思国的关税计议程度、金融市集关联刺激战略、降准降息落地情况，以及对出口依赖度较高企业的帮扶战略等。短期大盘进展或强于中小盘，投资者可热心多IH、IF空IC、IM的套利契机。（作家单元：中信建投期货）

以上内容仅供参考，据此入市风险自担

分析东说念主士：现时市集多空身分交汇

记者吕双梅

明朗节后，受特朗普超预期“平等关税”战略影响，市集泼辣情谊加剧，大家金融市集涟漪。近期，跟着金融部门积极呵护市集、资金面抓续发力、国内经济稳步复苏，市集信心渐渐诱导，股指反弹后呈现窄幅震动走势。

值得防范的是，近期股指期货走势分化，IH、IF的进展强于IC、IM。徽商期货磋磨所股指期货分析师周杨觉得，主要原因有两个方面：一是特朗普关税战略的不确定性较高；二是国内市集情谊处于诱导阶段，主力资金更倾向于设立权重指数。

物产中大期货宏不雅高瓜分析师周之云觉得，特朗普的关税战略给股指市集带来了较大冲击，目下市集多空身分交汇。“现时市集的一大特征是成交量萎缩，但ETF资金抓续买入。”周之云称，从流动性看，上周五A股全市集成交量仅9400亿元足下，为昨年9月24日以来新低，除了因港股休市北向资金无法流入的客不雅身分外，市集不雅望情谊浓厚亦然一大诱因。另外，本轮股市的上升离不开融资余额的大幅增长。不外最新数据高傲，现时市集融资余额不及1.8万亿元，已较峰值减少1500亿元。淌若市集成交量无法企稳回升，杠杆资金离场趋势将延续。后续投资者需连续热心政府对冲战略的出台，以及市集交投情谊回暖情况。

“目下股指交游逻辑主要体目下三个方面：一是特朗普关税战略反复；二是国内战略的调控力度；三是成本市集自己的驱动情况。”国信期货磋磨所业务专揽夏铁汉称。

周杨默示，国内方面，一季度经济复苏加速，GDP增速远超昨年全年及本年的增速运筹帷幄，消费、投资全体增速较昨年明显擢升，且跟着方位债的提前发力，基建投资明显增长，制造业看护较高增速，房地产固然仍偏弱，但降幅也有收窄迹象。同期，现时战略预期依然较高，货币、财政战略有望连续发力。国际方面，中好意思交易摩擦有趋于平缓的迹象，固然近期好意思国再度加征对华关税，但对好意思国通过“笔墨游戏”施加过高关税，我国已明确默示不予招待。另外，特朗普政府的关税举措对市集情谊的影响正渐渐减弱。

估量后市，周之云觉得，中短期来看，受外部身分影响，A股波动加大在所未免，特朗普关税战略朝令夕改对股指尤其是科技成长股的影响将抓续。因此，在现时不确定性加大的市集环境中，高股息率的红利板块将在将来一段时间内再度脱颖而出。一方面，现时中证红利指数的股债性价比已处于近十年99%分位水平，投资性价相比高；另一方面，沪深300ETF份额赓续加多，标明“国度队”等资金在通过ETF基金为市集托底。从日期效应角度看，4月参加年报密集败露期，盈利水平相对较好的红利板块的市集进展往往较好。

在夏铁汉看来，国内股市的震动周期不错从三个时间嵌套期来看：一是90天周期，特朗普需在90天内与意向国度进行关税计议，短期无暇发起对华新关税要求。二是两个月的冲击判断期，特朗普对华关税战略径直影响我国出口，对经济数据的影响将在两个月后涌现，市集将充分响应出口下滑与内需变化。三是我国内需战略偏向与力度。目下看，市集对我国战略的预期是提振社会保障体系，改善住户收入初度分派比例，切实加多大学生和农民工服务，只消形成平稳服务收入预期，才智果真提振消费。若中国提振内需的战略仍局限于消费端刺激，效率可能有限，市集情谊或看护严慎；若战略转向分派体系改进，则有望扭转社会信心与市集情谊。

“我对股指后市走势抓乐不雅格调，因为国内经济复苏加速、战略预期撑抓犹在。”周杨默示，后续投资者需要热心特朗普关税战略变化、4月份乃至二季度国内收支口情况、国内经济诱导速率，以及国内战略预期的实现情况等。

本文源自：期货日报

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