在经验四次递表折戟后，货拉拉（国际品牌Lalamove）再次向港交所发起冲击。近日，港交所败露其更新后的招股书，显露公司2024年营收达15.93亿好意思元（折合东说念主民币116.29亿元），同比增长19.39%，净利润4.34亿好意思元（折合东说念主民币31.66亿元），相接两年完了盈利。联系词，亮眼的财务数据背后，货拉拉却靠近估值缩水、高抽成争议、世界化计策失衡等多重挑战，第五次IPO能否遂愿仍充满变数。

两年递表五次：盈利高潮与估值下滑的悖论

货拉拉的上市之路号称“马拉松”。自2013年降生于中国香港的EasyVan品牌以来，其通过相反化策略赶快彭胀：中国内地以“货拉拉”孤苦运营，东南亚沿用“Lalamove”品牌，并先后进入菲律宾、越南、印尼、巴西、墨西哥等商场，酿成隐敝11个商场、超400个城市的世界化网罗。2023年3月，货拉拉初度递表港交所，尔后在2023年9月、2024年4月、10月及最新一次更新财报，累计五次冲击IPO。

从事迹看，货拉拉的营收与净利润捏续攀升：2022年至2024年，公司营收从10.36亿好意思元增至15.93亿好意思元，净利润从2023年的9.73亿好意思元回落至4.34亿好意思元，但仍保捏盈利。其世界闭环货运交往总值（GTV）达111.37亿好意思元，同比增长18.3%，平均月活商户从2021年的960万个增至1670万个，月活司机从82万名增至170万名。弗若斯特沙利文数据显露，货拉拉已是世界最大物流交往平台。

联系词，估值却与事迹以火去蛾中。胡润究诘院《2024世界独角兽榜》显露，货拉拉估值650亿元，较2023年的900亿元缩水250亿元，以致低于已上市的满帮集团市值150亿元。这一矛盾突显老本商场对其交易方式可捏续性的担忧。

高抽成争议：司机职权与平台盈利的博弈

货拉拉的交易方式高度依赖佣金收入。招股书显露，2021年至2023年，其佣金收入占比从5.7%飙升至33.3%，成为最大营收起原。尽管会员费占比下跌，但司机职守并未松开。2022年推出的“多身分计费”和“特惠顺道单”被指变相压价，在线配资平台2023年的“议价订单”进一步加重廉价竞争，激励多地司机维权事件。

司机与平台的矛盾中枢在于收益分派失衡。货拉拉的会员体系下，司机需交纳209元至709元不等的月费，对应佣金率从11%降至5%。但非会员佣金率高达15%，疏通平台算法优先分派廉价订单，导致司机本色收入下滑。招股书承认，2022年至2024年，平台司机平均月收入从约6500元降至约5800元，降幅超10%。

为温暖解议，货拉拉在最新招股书中痛快裁减抽佣比例：非会员佣金率降至15%，一级至三级会员月费辨认调降至209元、499元和709元，对应佣金率11%、8%和5%。此外，公司3月发布《算法公开透明机制公告》，痛快“不作念数据杀熟”，按“司机自主、就近优先”分派订单。但这些举措能否信得过改善司机生态，股民仍需时代练习。

世界化计策失衡：境内强、境外弱的困局

货拉拉的世界化布局看似巨大，实则“跛脚”。招股书显露，2024年中国境内收入达14.4亿好意思元，占总营收90.7%，境外收入仅1.49亿好意思元，占比9.3%。境内商场中，多元化计策见效权臣：货运平台处事收入占比从2023年的58.3%降至51.7%，详尽企业处事、零担、搬家等多元化业务占比从26.2%升至33.1%。但境外商场增长乏力，收入结构单一，未能酿成灵验协同。

这一失衡源于多重挑战：东南亚商场竞争浓烈，Grab、Gojek等腹地平台占据主导；拉好意思商场物流基础顺次薄弱，政策不细则性高；跨境货运触及关税、合规等复杂问题，进一步压缩利润空间。货拉拉的世界化计策更多停留在地舆彭胀层面，未能完了腹地化运营与资源整合的深度和会。

AI救赎：技能参加能否突破困局？

面对估值缩水与方式争议，货拉拉将但愿奉求于AI技能。招股书显露，2022年至2024年，公司研发参加辨认为1.97亿好意思元、1.75亿好意思元和1.79亿好意思元，重心布局AI、大数据与物联网技能。目下，平台日均处理百万级订单与司机即时刻派，准点率达95%，订单响应率超90%。

AI技能的应用主要体目下两方面：一是通过算法优化订单匹配，减少司机空驶率；二是欺诈大数据展望需求，动态治愈运价。举例，在“双十一”等岑岭期，平台通过AI模子提前调配运力，保险处事安逸性。此外，货拉拉还探索自动驾驶卡车、无东说念主机配送等前沿技能，试图构建“东说念主、车、货、路”全链路数字化生态。

联系词，技能参加能否震动为交易价值仍存疑。物流行业分析师指出，AI对货运平台的赋能更多体目下恶果普及，而非方式鼎新。货拉拉需贬责的中枢问题是：如安在技能初始下重构司机、货主、平台三方利益分派机制，突破“高抽成-低处事-司机流失”的恶性轮回。

IPO前夕：货拉拉能否突破“上市魔咒”？

货拉拉的上市之路充满盘曲。此前，满帮集团、快狗打车等同行公司上市后均际遇估值回调，反应出老本商场对货运平台方式的审慎魄力。货拉拉这次IPO靠近双重压力：一方面，需向投资者解释其盈利可捏续性，尤其是境外商场突破智商；另一方面，需均衡司机职权与平台利润，幸免重蹈“高抽成”覆辙。

若告捷上市，货拉拉商量将资金用于技能升级、世界化彭胀及供应链金融处事。但商场担忧，若无法灵验贬责估值缩水、司机维权、世界化失衡等问题，其上市后的股价推崇可能重蹈满帮集团覆辙——后者上市后市值一度挥发超60%。

货拉拉的第五次IPO，既是老本博弈的战场，亦然方式转型的十字街头。在盈利增长与估值缩水的矛盾中，在高抽成争议与世界化困局中，货拉拉需要复兴一个中枢问题：何如从技能参加者调度为生态构建者？何如通过AI技能完了更平正的收益分派、更高效的世界化运营，以及更可捏续的司机生态？惟有如斯，这家物流独角兽身手信得过突破“上市魔咒”，在老本商场站稳脚跟。

本文源自：金融界

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